Le Fonds Triodos Future Generations a investi dans la société depuis le lancement du fonds en mars 2022. Récemment, nous avons vendu notre position après que Benesseait annoncé qu'elle serait privatisée par sa direction, avec le soutien de l'investisseur en capital-investissement EQT. Ils ont proposé aux investisseurs d'acquérir la société avec une prime de 45 % par rapport au dernier cours de clôture avant l'annonce de l'offre. Il s'agit évidemment d'un beau succès financier pour le fonds, mais aussi d'une indication que les actions de petites et moyennes capitalisations deviennent plus intéressantes pour les investisseurs en actions.  

Les petites et moyennes capitalisations ne sont que temporairement délaissées et Benesse n'est pas la seule petite entreprise dont la valorisation est attrayante. En fait, par rapport aux grandes capitalisations, les valorisations des actions des petites et moyennes capitalisations sont presque à leur plus bas niveau historique. Le graphique ci-dessous l'illustre. L'indice MSCI World SMID Cap se négocie généralement avec une prime par rapport à son équivalent à grande capitalisation, le MSCI World. Actuellement, c'est l'inverse.

Cette différence s'explique de diverses manières. Tout d'abord, les investisseurs en actions cotées s'intéressent actuellement surtout à l'intelligence artificielle, un thème dominé par les grandes entreprises technologiques, également connues sous le nom de "magnificentseven". Une autre explication est que les petites entreprises ont tendance à être plus sensibles aux variations des taux d'intérêt. En effet, leur bilan est généralement plus endetté et elles dépendent davantage du financement des banques. La hausse des taux d'intérêt a donc eu un impact négatif sur les performances des actions des petites et moyennes entreprises. 

Cependant, la situation commence à s'améliorer. Aux États-Unis, le mois de janvier de cette année a vu le plus grand nombre de transactions de fusion et d'acquisition d'actions de petite et moyenne capitalisation depuis 30 ans. Le fonds Triodos Future Generations et le fonds Triodos Pioneer Impact ont également vu plusieurs de leurs positions ciblées pour des acquisitions. Outre Benesse, on peut nommerBlackbaud, Chr. Hansen, Millicom et récemment DS Smith. La valorisation des petites et moyennes entreprises semble donc suffisamment attrayante pour permettre des acquisitions ou des rachats stratégiques. 

 Réforme de la gouvernance d’entreprise au Japon 

Une autre évolution positive concerne spécifiquement les entreprises japonaises. Le Japon s'efforce très sérieusement de réformer sa gouvernance des entreprises. Le pays est connu pour avoir de nombreuses sociétés cotées en bourse qui se négocient avec une décote par rapport à la valeur comptable de l'action. La Bourse de Tokyo pousse désormais ces entreprises à adopter des pratiques qui amélioreront l'efficacité de leur capital et supprimeront cette décote. Cela inclut la dénonciation de celles qui ne s'y conforment pas. Et cela fonctionne, car de nombreuses entreprises prennent des mesures. D'autres pourraient décider de mettre fin à leur cotation en bourse et suivre l'exemple de Benesse. Quoi qu'il en soit, cela suggère que les petites et moyennes capitalisations japonaises peuvent offrir de bonnes opportunités de rendement.